震倉 瘋狂 滅亡 三部曲
去年股市大跌，玄來財經節目吸引了我的眼球，東霖社長和李應聰師傅在去年年初準確地預測到2018是大跌市年份並明確指出2月、6月、10月份的大單邊跌市。受兩位師傅啟蒙令我迷上了玄學，並發現經濟周期與玄學有莫大關連。過往的十幾年，筆者沉迷於股市研究及企業價值分析，其後發覺兩者可合併研究互補不足及互相彌補盲點。
美股在2016-2017年的升浪主要是由特朗普政策一手造成，大幅度減稅令企業盈利大升，減稅部份為企業額外帶來30-50%盈利增長。同時大量企業將減稅而多得的淨現金流大規模回購股份並作出注銷，令每股盈利進一步暴升。股價水漲船高，企業管理層持有的可換股債券馬上由廢紙變成銀紙。事實上，如果企業對前景感到樂觀，稅收帶來的淨現金流理應投資在研發和擴充上，而不是回購企業股份。另外，美國運輸指數在過往幾十年準確地預測到大市周期的頂底。原理是當經濟蓬勃，運輸業是必然受惠的行業，所以運輸指數理論上必須和美股同步。現階段美股早前創了新高，運輸指數卻出現背馳。這種背馳訊號暗示在一年內美國經濟將出現大衰退。
聯儲局過往的獨立性被特朗普打破，多次被干擾後最終屈服，在經濟數據未有轉差前作出預防性減息。這種做法是預支將來可用的彈藥，而將資產推高和更加泡沫化。隨著全球紛紛放水，筆者預計將有3個步驟會發生：1. 震倉洗太平地 2. 瘋狂 3. 滅亡。現階段股市從高位急跌是震倉，目的是要從高位獲利增加現金為下一輪瘋狂作準備，並且讓散戶投資者適應大震倉後股市仍會創新高的習慣。清洗大平地後自然會有重大利好因素出籠令股市進入瘋狂狀態。最後便是泡沫爆破進入滅亡階段。整個劇本與美國總統選舉和經濟周期及玄學角度有不謀而合的地方。
700騰訊控股，業績公布將至，多間大行預測半年盈利增長20-28%。雖然市場對騰訊廣告收益將受宏觀疲弱數據拖累，表現將較遜色，但700的遊戲業務將卻有不錯的增長。受惠於去年《王者榮耀》的低基數效應以及《和平精英》和《完美世界》等新遊戲收入貢獻，遊戲部份多間大行認為同比增長將達35%之多。從估值上計算，騰訊的市盈率介乎27倍至57倍次間浮動，如圖所示。綜合多間大行已騰訊全年盈利增長20%來計算，2019年全年每股盈利可達$11.3港元。現價相對於2019年預測市盈率31倍，屬於估值低位。另外，騰訊的另一焦點在於雲業務發展，隨著5G技術興起，雲業務將會為行業帶來新的景氣。上季業績騰訊雲業務遠比不上阿里巴巴，但電競的急速崛起，不少遊戲提供不需下載版，大大增加了雲端的需求。故對騰訊將來的發展仍看高一線
技術上，恆指五月份下跌了3600點可暫作A浪來看，以1:1的黃金比率猜算，恆指可由7月4日的高位29007跌到25400水平以完成C浪。但26200水平有一個很大的支持位置，不排除在該水平築底回升。策略上，筆者一面耐心等待恐拋後的大成交、大單買入出現，另一方面也留意著極大潛能的物管股。過去兩年內房銷售數據驚人。隨着時間過去，樓花慢慢變現樓，物管需求定必出現暴力式增長，而且現在只是增長爆發的最開端時期。整個板塊不斷發出盈喜，如3319雅生活及1755新城悅的上望空間是以倍計的。投資者可考慮分段吸納作中長期部署，物管股更有可能是大市下跌期間的逆市奇葩。